随着一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证(作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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