射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(hu经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感á)股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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