如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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