公募(mù)基(jī)金(jīn)交易结算模(mó)式(shì)再现创新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为常见的托管人结算模式(shì)和券商结算模(mó)式(shì)之后，一种创新(xīn)模(mó)式——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在基金行业(yè)悄然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博(bó)道基(jī)金、广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目前正在(zài)发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据业内人士透露(lù)，除(chú)了广(guǎng)发证券(quàn)有落地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其他券(quàn)商、基(jī)金公(gōng)司也在关(guān)注研究(jiū)这一新(xīn)的(de)模式(shì)，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公募(mù)基金(jīn)25年的(de)历史长河中(zhōng)，托管人结算(suàn)模式是最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的基金结算模式。到了2017年，券商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)启(qǐ)动试(shì)点，成为基金公司撬动券(quàn)商资源的(de)有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试(shì)点转常(cháng)规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式(shì)——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各(gè)方探索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有(yǒu)期(qī)混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博(bó)道、易方达两家基金(jīn)公司与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公(gōng)司中，广发(fā)证券是率先(xiān)有(yǒu)落地基金产品(pǐn)的券商，据了解，其他(tā)券商也在积(jī)极研究这一新的业务。”一位(wèi)业内(nèi)人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种模(mó)式(shì)下(xià)，资金存放在托管银行的托管账户(hù)，无(wú)须银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与一(yī)般券结模(mó)式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资金(jīn)集(jí)中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转(zhuǎn)账存(cún)入(rù)资金(jīn)，每个交易日基金公(gōng)司采(cǎi)用申报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸资金(jīn)的方(fāng)式进行场(chǎng)内交易(yì)，券(quàn)商根(gēn)据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以(yǐ)实(shí)现对产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基金场内交易(yì)通过经纪券商完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先券商(shāng)交易结(jié)算模式(shì)的(de)交易(yì)前端控(kòng)制、验资验(yàn)券的(de)优点，同时(shí)资(zī)金结算由托管行(xíng)完(wán)成，解决(jué)了部分托管行比较(jiào)关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度(dù)上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富(fù)了公募基金(jīn)与证券公司结算模(mó)式的选择，更好地(dì)满足各(gè)方差异化(huà)的需求，也印证了券商(shāng)财富管理转型(xíng)已经进入更(gèng)加成熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn) ，多样的结(jié)算(suàn)模式备(bèi)选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降(jiàng)低(dī)运(yùn)营(yíng)风险 、提升效率，促(cù)进(jìn)公募基(jī)金(jīn)、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运营效率带来(lái)的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的(de)商(shāng)业利益(yì)深度(dù)捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促(cù)进(jìn)，金融机(jī)构为(wèi)广(guǎng)大投资(zī)人提(tí)供更多(duō)的交易(yì)工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算模式突破了(le)现行(xíng)客户交易(yì)结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及(jí)这类模式的(de)创新点，平安基金总结为三大方面：“一(yī)是(shì)虚头寸：实现虚(xū)头(tóu)寸(cùn)指令对接，资金无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易(yì)交(jiāo)收分(fēn)离：证券(quàn)公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券(quàn)商渠(qú)道的(de)商业模式(shì)创(chuàng)新

　　作为一(yī)种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生(shēng)。相(xiāng)比过(guò)往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎(shú)回都通过(guò)券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模式(shì)，其投资端(duān)业务也是通过(guò)券商完(wán)成(chéng)，可以全方(fāng)位的(de)跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公(gōng)司对(duì)产品场内(nèi)交易(yì)进行前端验(yàn)资验券，可有效防控异(yì)常交易和超买风险。”博道(dào)基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统(tǒng)托管银行结算模(mó)式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了(le)交易前(qián)端验(yàn)资验券功能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道(dào)商(shāng)业模式的创新，类(lèi)似与券商结算模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商代(dài)买(mǎi)市占(zhàn)率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也谈了(le)自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，也有两方面(miàn)好处：一(yī)是，无需银证(zhèng)转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是(shì)，简化了(le)开户环节，免去了三(sān)方(fāng)存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于(yú)基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可(kě)以兼顾资(zī)金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制两(liǎng)方面的需求，相？过往的结(jié)算模(mó)式体现出了？定优势(shì)。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化(huà)了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而(ér)相比(bǐ)托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券(quàn)功能，可优化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归(guī)结(jié)为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)不是(shì)集中于原来的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现(xiàn)的方(fāng)式(shì)是需要(yào)将托管(guǎn)行和券商(shāng)打通。通过“虚(xū)头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和券(quàn)商(shāng)打通(tōng)，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模(mó)式下资金分散管理，资金划拨(bō)时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂(guà)钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方(fāng)职责所(suǒ)在，以及完善业(yè)务风(fēng)险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司(sī)前端验资验券可有效(xiào)防控异常交易和超买风(fēng)险，托管人(rén)负责交收；日(rì)终资(zī)金对账实现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统对(duì)接对(duì)账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)的几(jǐ)点不足之(zhī)处：一方面，类(lèi)似托管人结算模式(shì)，该模式与(yǔ)托管人结(jié)算模(mó)式一(yī)致，对投(tóu)资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳最低(dī)结算备付(fù)金与保证(zhèng)机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商三(sān)方需每(měi)日确立场内/外(wài)资金分配比(bǐ)例。取决于投资(zī)组合交(jiāo)易特征，将增加日(rì)常投(tóu)资运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基金(jīn)公司(sī)跟随

　　实(shí)现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不(bù)少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高(gāo)，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉(shè)及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解(jiě)决等问题，初期或更多(duō)是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍(ài)并不大(dà)。”一家基金公司人(rén)士(shì)表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力，相比较(jiào)托管(guǎn)行结算模(mó)式和(hé)券商结算模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方(fāng)的销(xiāo)售(shòu)力(lì)度(dù)，同时在此类模式(shì)刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶(jiē)段(duàn)参与(yǔ)，存(cún)在明显(xiǎn)的(de)先(xiān)发优势。

　　博时券商(shāng)业务部副富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(fù)总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流结算模式(shì)仍(réng)不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持高(gāo)度关(guān)注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基(jī)金相关人(rén)士更(gèng)有信心(xīn)，认为这是(shì)一个基(jī)金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发展趋势。对管理人而(ér)言(yán)，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传(chuán)统券(quàn)结模式(shì)、托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)均有比较优势；对托(tuō)管人而(ér)言，产品(pǐn)资金全(quán)额(é)留存在(zài)托管(guǎn)账户(hù)，无需银(yín)证(zhèng)转账；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加(jiā)强了公司(sī)品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及(jí)不少系统改造，尤其(qí)是托管行(xíng)和券商(shāng)。博(bó)道基金就(jiù)表示，对基金公司来(lái)说，总体保留沿(yán)用券商(shāng)结算模式下的场(chǎng)内交易(yì)前端验(yàn)资验券相关流程(chéng)和业(yè)务(wù)系统，个别如清算模块涉(shè)及一些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改(gǎi)动(dòng)较大(dà)，如在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外(wài)清算等多个环节(jié)需要(yào)进行升级(jí)改造。

　　目(mù)前已经实现(xiàn)的模式来看(kàn)，主要(yào)是(shì)广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行、基金(jīn)公司三方参与(yǔ)。而记(jì)者从业内了解到，也有一些银(yín)行、券(quàn)商对(duì)此也抱有积极(jí)态度，愿(yuàn)意布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基金(jīn)行业(yè)发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要(yào)变化，从单一模(mó)式(shì)走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托(tuō)管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公(gōng)募基金结算的主流模式。这一(yī)模式(shì)是，基金管理人租用券商的交易席(xí)位直连报盘交(jiāo)易所，托管(guǎn)人作为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时5年(nián)有余。随着运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效(xiào)率改(gǎi)善及(jí)券(quàn)商财(cái)富管理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基(jī)金采用了(le)券结(jié)模式。根据(jù)中金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与规模(mó)分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入(rù)了新时代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关(guān)人士就表示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结(jié)算模式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的(de)持续推行(xíng)，尤(yóu)其是(shì)类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴(bàn)随(suí)着权(quán)益(yì)市场行情修复及券(quàn)商(shāng)财富(fù)管理业务(wù)高速发展，在主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的(de)指数型基金等产(chǎn)品类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据(jù)一位业内人士表示(shì)，现(xiàn)阶段(duàn)券商(shāng)结算(suàn)模式在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基(jī)金相对来说获(huò)得(dé)银行渠道(dào)的营销支持难度较大，券结(jié)模式能(néng)有效推动(dòng)券商(shāng)和基(jī)金(jīn)公司(sī)的合作(zuò)关系(xì)，有助于(yú)中小(xiǎo)基金(jīn)新产品(pǐn)开拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也表(biǎo)示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些，对于托(tuō)管行有一个(gè)制衡的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一(yī)些大公司陆续开(kāi)始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券(quàn)商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展(zhǎn)，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼(pīn)质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系统(tǒng)探(tàn)索较困难(nán)”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略与(yǔ)市场环境及需求的(de)匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式，将基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与券商(shāng)渠道的中长(zhǎng)期利(lì)益(yì)深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局(jú)会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模(mó)式”的(de)服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司(sī)和证券公司会受益于这(zhè)一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位