财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会(hu拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ì)重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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