5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药(yào)行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的年化(huà)营收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(chū)，在(zài)接下(xià)来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字出(chū)台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更多优(yōu)质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进(jìn)入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的(de)持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠(qú)道和较强的研发能力。

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