当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益(yì)的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kà贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句n)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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