如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(z匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么hǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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