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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债德国有多大面积，德国相当于中国哪个省最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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