尽管周五兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(x兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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