昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力(lì)观(guān)察(chá)更多(duō)数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻(bō)璃的(de)价格跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ两丈等于多少米)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下两丈等于多少米游的备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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