近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东勿必和务必的区别，务必是什么意思呀主(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外勿必和务必的区别，务必是什么意思呀，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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