昨(zuó)夜(yè)，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴(bào)跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美(měi)股三大指(zhǐ)数集(jí)体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又(yòu)崩了，第一(yī)共(gòng)和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再(zài)次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再完全押(yā)注美(měi)联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利(lì)率掉期合约目前(qián)反映出(chū)，央行基准利率仅(jǐn)比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可能性(xìng)外，掉(diào)期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美(měi)联储(chǔ)降息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他(tā)们预计到(dào)年底联邦基(jī)金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属全(quán)线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院议长、共和(hé)党领袖麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何要(yào)求和(hé)条件的情况(kuàng)下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如果美国国会不提高政府的债务(wù)上限，由(yóu)此产(chǎn)生(shēng)的债务(wù)违(wéi)约(yuē)将在美国引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债(zhài)务违约将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上(shàng)的支(zhī)出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一(yī)场经济和(hé)金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增(zēng)加未来的投(tóu)资成本(běn)。如果不提高债(zhài)务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的(de)恶化(huà)，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会(huì)保障的(de)老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他(tā)将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入到一场新(xīn)的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为(wèi)了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信(xìn)这(zhè)是(shì)我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美(měi)国(guó)总(zǒng)统的原(yuán)因(yīn)。加(jiā)入(rù)我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有真正的(de)挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持(chí)续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束(shù)时，这位资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美国(guó)人包括51％的(de)民主党人，认为(wèi)拜(bài)登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交(jiāo)所公布(bù)劳(láo)动(dòng)节期间风(fēng)控(kòng)工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整相(xiāng)关期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银(yín)期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算(suàn)时，黄金(jīn)期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日(rì)起第(dì)一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油(yóu)期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约的(de)交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边市的第一个交易日(rì)结算(suàn)时起，上述品种期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的(de)第(dì)一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时(shí)起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关(guān)品种持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现单边市(shì)的(de)第一个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权(quán)各合约的保证金调整(zhěng)系数根据相应股指期(qī)货(huò)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的(de)第一个交易日(rì)结算时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是(shì)短(duǎn)期(qī)二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来(lái)自(zì)政策(cè)面的(de)支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧在于(yú)产(chǎn)业基本(běn)面(miàn)偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部(bù)分区域二次育肥采购量(liàng)增(zēng)加，政策消息(xī)稳市信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期(qī)货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧(jiù)处于(yú)高位(wèi)，意味(wèi)着今年一(yī)季度去产能不及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是(shì)事(shì)实(shí)。从目前的存栏(lán)以及屠(tú)宰企(qǐ)业库存来看，今年(nián)下半年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源(yuán)紧(jǐn)张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华(huá)期(qī)货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少对应(yīng)到今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给相对(duì)充足。从出(chū)栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提(tí)的是(shì)，目(mù)前生(shēng)猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪(zhū)基础产能(néng)”目标细(xì)化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生猪产能调控(kòng)”，将全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪数(shù)量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国(guó)家稳(wěn)猪(zhū)价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从冻(d教师一年的工作日有多少天，一年有多少周òng)品库(kù)存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存(cún)持(chí)续攀升。卓(zhuó)创资讯(xùn)数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显高于(yú)去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策引导及市场(chǎng)预期向(xiàng)好，加上居民收入(rù)增(zēng)加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需(xū)求却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目(mù)前看(kàn)，今年生猪(zhū)的(de)需求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转主要在于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出现(xiàn)明显提升，随着(zhe)二季度(dù)气(qì)温升高，需(xū)求逐步(bù)降低，预计需求再次回(huí)归至低迷状态(tài)。4月(yuè)底到5月预计(jì)集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整(zhěng)体供给相(xiāng)对(duì)充足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好于一(yī)季度。按照官方教师一年的工作日有多少天，一年有多少周能(néng)繁(fán)存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉(ròu)消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价(jià)格相对(duì)坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁(fán)母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具(jù)备持续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础条件。在(zài)国家政(zhèng)策端稳(wěn)定(dìng)猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价(jià)上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场对于第(dì)二波新(xīn)冠疫情可能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧则进一步加速了(le)盘面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期(qī)货日(rì)报记者，根据(jù)新加坡、日本等(děng)海(hǎi)外经(jīng)验(yàn)，第二波疫(yì)情(qíng)的(de)波(bō)及范围预计很大概率将小(xiǎo)于第(dì)一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归(guī)基本面(miàn)。从相关因素的梳理(lǐ)来(lái)看，目前(qián)处于短多(duō)长空的局面(miàn)。

　　据国海良时(shí)期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延(yán)续了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上(shàng)一个交易(yì)日均有(yǒu)20美(měi)元/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区(qū)棕榈油食用需求转入(rù)淡(dàn)季(jì)以及印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得(dé)到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅(jǐn)环(huán)比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远(yuǎn)低于平均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动(dòng)后(hòu)，产区未(wèi)来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库(kù)存(cún)则(zé)继续(xù)增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的(de)影(yǐng)响或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步(bù)入(rù)季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期(qī)，且今(jīn)年4月份工(gōng)作日较少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预计(jì)开(kāi)始小幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续面临累库(kù)压(yā)力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食(shí)用油峰值库存问题仍(réng)未解决。截(jié)至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据(jù)目前(qián)已经走负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近(jìn)月(yuè)进口偏低，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)及(jí)棕榈油消费进一步好转，需(xū)求有望回(huí)升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季(jì)节性回暖。第二(èr)轮疫情虽(suī)可(kě)能有影响(xiǎng)，但无(wú)法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短(duǎn)期内(nèi)仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未(wèi)来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而出口需求较差，未来(lái)产地存在累库(kù)预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞争优势(shì)，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中供(gōng)应(yīng)压力的情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调整为(wèi)主。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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