金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

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