财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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