5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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