近(jìn)日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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