5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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