射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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