金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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