大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(ch手机扩展内存是什么意思í)会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报(b手机扩展内存是什么意思ào)道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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