来源：梁中华宏(hóng)观研究

　　·概(gài) 要(yào) ·

　　美(měi)联储如期加息25BP，并按(àn)计划(huà)缩表。坚持加息的(de)关键仍(réng)是通胀压力太(tài)大。

　　本次美(měi)联储声明较3月有何变化？第一，重(zhòng)申经济(jì)依然(rán)稳健，表述修(xiū)改为“一季度经(jīng)济温和(hé)增长，就业强劲，失(shī)业(yè)率在低(dī)位(wèi)”。第二，重申美国(guó)银(yín)行稳健，明确(què)银行风险导致家庭和(hé)企业(yè)信贷的收紧(jǐn)。第三，重申通胀压力(lì)，“通货膨(péng)胀仍然很高，委员会仍然(rán)高度关注通货膨胀风险(xiǎn)”。第四，修改货币政策表述，重申“委员会评估货币政(zhèng)策的滞后(hòu)影(yǐng)响”，删(shān)除“委员会(huì)预计一些额外的政策紧缩可(kě)能(néng)是(shì)适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为经(jīng)济可能面临来自紧缩信贷(dài)的阻(zǔ)力，其影响还需要时间来体现；预(yù)计美国经济温和增长，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关于加息(xī)，本次加息依(yī)然是共识；认为原则上不需要利率提高那么(me)高(gāo)，正在(zài)评估是(shì)否达(dá)到(dào)限(xiàn)制性水平，认为或已经达到（或(huò)已经接近达到(dào)）。关于降息，强(qiáng)调(diào)劳(láo)动力(lì)市场在(zài)走弱(ruò)，但依然强劲(jìn)，薪(xīn)资水平仍高；通胀有所缓和，但(dàn)依然高企，远高于目标，降低通胀仍需(xū)较长时间，当前降息并不合适。关于银行(xíng)和债务上(shàng)限，强(qiáng)调地区(qū)性银行发挥非常(cháng)重要的作用，不(bù)希望(wàng)大(dà)型(xíng)银行进行大规模收购，银行业总体上(shàng)有所(suǒ)改善，美国银行系(xì)统健康且具有弹性。强调应及(jí)时提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。

　　1

　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联(lián)储5月FOMC会(huì)议决定(dìng)加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年(nián)6月(yuè)以来的高点。此外，上调(diào)准备金余额(é)利率(lǜ)（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购(gòu)利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜(yè)回(huí)购利率至(zhì)5.25％。

　　按(àn)计划缩表，美联(lián)储将继续减持美国(guó)国债、机构债务和机构抵(dǐ)押贷款支持证券，上限为950亿美元(yuán)（600亿美元(yuán)国(guó)债(zhài)和350亿(yì)美(měi)元MBS）。

　　我们认为，美联储坚(jiān)持加息的关键仍在于通胀(zhàng)压力较(jiào)大(dà)。例如，3月美国核心通胀季(jì)调环比(bǐ)仍在0.4％的高位，且已经连续(xù)4个月处于高位；核心通(tōng)胀年化同比也仍在4.9％，边际上并(bìng)没(méi)有明显降温。本轮(lún)加息(xī)是80年代以(yǐ)来(lái)最快的一(yī)次(cì)，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加(jiā)息(xī)或将结束

　　从声(shēng)明(míng)来(lái)看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关于经济方(fāng)面，重(zhòng)申(shēn)经(jīng)济(jì)依然(rán)稳健(jiàn)。不过表述修改(gǎi)为“1季(jì)度经济活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几(jǐ)个月(yuè)就业增长强劲(jìn)，失业率保(bǎo)持在低位”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申通胀压力。“通货膨胀仍然很(hěn)高(gāo)”、“委员(yuán)会仍然高度关注通货膨胀风(fēng)险”、“致(zhì)力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关(guān)于加息方(fāng)面，或将停止(zhǐ)加息。重申委(wěi)员会(huì)将评估货(huò)币政策的滞后影响(xiǎng)，“在(zài)确定额外的政策(cè)紧缩在(zài)多大程度(dù)上适合(hé)于随着时间的推移将通货膨胀率(lǜ)恢复到2％时，委员(yuán)会将考虑(lǜ)货币政策的累积紧缩(suō)，货币政策(cè)影响经济活动和通货(huò)膨胀的滞(zhì)后(hòu)，以及经济和金融发展”。重点是删除(chú)了“委员会(huì)预计(jì)，一些额外的政(zhèng)策紧缩可能是适当的，以实(shí)现(xiàn)一种货币政策(cè)立场(chǎng)”，表明美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息或将(jiāng)结束。

　　关于(yú)银(yín)行风(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号fēng)险，重申(shēn)美国银行(xíng)稳健。“美国(guó)银行体(tǐ)系稳健且(qiě)富有弹性”；明(míng)确银行(xíng)风险导致(zhì)了家庭和企业信贷(dài)的收紧（上一次表(biǎo)述为“可(kě)能(néng)”），重申这对经济(jì)、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)的(de)影响存在不确定性(xìng)，“家庭和企业信贷条件收紧可能会(huì)拖(tuō)累经(jīng)济(jì)活动、就业和通(tōng)胀(zhàng)，这些影响的程度仍不(bù)确定(dìng)。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何表态(tài)？

　　关(guān)于(yú)经济，仍(réng)期(qī)待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为，经济可能(néng)面(miàn)临来(lái)自紧缩信贷(dài)的阻力，其影(yǐng)响还需(xū)要时(shí)间来体现（尤其(qí)是住房和(hé)投(tóu)资领域(yù)）。不过(guò)明确指出，如果(guǒ)美国出现经济衰退，希望是温和的；强调，美国(guó)可能会出现(xiàn)轻微的经济衰退。

　　关于加息，或(huò)已经达到限制性水平。美联储在3月议息会议时，就已经在讨论停止加(jiā)息的问题；不过，鲍威尔指出本次加息依然是(shì)共(gòng)识，所有(yǒu)人全票通过，一些政策制定者谈到停止加息，但不(bù)是本(běn)次会议。

　　对于未来利率(lǜ)终(zhōng)点的问题，鲍(bào)威尔认为原则(zé)上不(bù)需要利(lì)率提高(gāo)那(nà)么高，正(zhèng)在评估是否达到限制(zhì)性水平，认为或(huò)已(yǐ)经达到了限制(zhì)性水(shuǐ)平（或已经接近达到(dào)），也就意味着(zhe)也(yě)许可(kě)以暂停加息了(le)。后续政策变化的(de)关键仍是审(shěn)视数据(jù)，尤其是(shì)通胀(zhàng)。

　　关(guān)于降息，当前并不合适。鲍威尔强(qiáng)调(diào)，美(měi)国劳动力市(shì)场在走弱(ruò)，但依然强劲，失业(yè)率仍在低位(wèi)，薪资水平仍高(gāo)，高于2％的通胀水平(píng)。整(zhěng)体(tǐ)通胀有所缓和，但(dàn)依(yī)然高企，远高(gāo)于(yú)目标水平，降低通胀仍需较长时间(jiān)，当(dāng)前(qián)降(jiàng)息并不合适。

　　关(guān)于银(yín)行风险，鲍威(wēi)尔强调地(dì)区性银(yín)行发挥非常(cháng)重要的(de)作用，不希望大(dà)型银行(xíng)进行(xíng)大(dà)规模收购，银行业总体上有(yǒu)所(suǒ)改善，美(měi)国银行系统健康且(qiě)具有(yǒu)弹性。银行(xíng)危机(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)程度目前尚不确定。

　　关于(yú)债务上(shàng)限(xiàn)风(fēng)险，鲍威尔(ěr)强调应及时(shí)提高债(zhài)务上限，如(rú)果没有(yǒu)达(dá)成债务协议(yì)，经济后(hòu)果“高度不确定”。此前，美国财政部长耶伦也强调(diào)，如(rú)果国会不(bù)尽早采取行动提高(gāo)债务上限，美国可(kě)能最早于6月1日(rì)出现债务违(wéi)约。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿美(měi)元的法(fǎ)定举债(zhài)上(shàng)限，美国(guó)财政部于今年1月宣(xuān)布采取特别(bié)措施，避免联邦政府发生债务违(wéi)约。美国国(guó)会预算办公室5月1日发(fā)布的最新(xīn)报(bào)告显示，美(měi)国在6月初耗尽资(zī)金的(de)风险较之前更高(gāo)。

　　往前看，美国(guó)银(yín)行风(fēng)险演变(biàn)成系统性风险的(de)概率或有限，但中(zhōng)小银行破产或(huò)依然(rán)会出现(xiàn)。目前市(shì)场依(yī)然(rán)预期美联储6-7月维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少降(jiàng)息50BP（概率达(dá)90％）。我(wǒ)们认为，美国经济(jì)虽在下滑，但依然(rán)有韧(rèn)性；美(měi)国通胀压力仍大，年内降息概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号