在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

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　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gò哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思u)负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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