大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

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　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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