5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大(dà)部(bù)分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高的(de)预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市天津面积多少平方公里场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他(tā)们(men)认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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