财联社记(jì)者近期(qī)从行(xí聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗ng)业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出(chū)现了(le)贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可(kě)能在(zài)金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳(wěn)外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际(jì)最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来(lái)填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(qián)银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可(kě)能会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获(huò)取的(de)低(dī)息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期(qī)的贷款利(lì)率(lǜ)与发(fā)行当期(qī)定(dìng)价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快速下(xià)行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续(xù)下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的(de)理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会(huì)同步(bù)下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角度来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到(dào)理财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步(bù)理财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大(dà)多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息(xī)收益(yì)率和(hé)净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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