在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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