美(měi)国债务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支将(jiāng)受(shòu)到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务违约(yuē)。根(gēn)据美国(guó)国会预算办公(gōng)室数据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国(guó)内生(shēng)产总值比例已超(chāo)过(guò)120％，相当(dāng)于(yú)每个美国人负那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过实(shí)质性债(zhài)务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可(kě)从(cóng)市场预期、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷(dài)成本等机(jī)制作(zuò)用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对《中国基金(jīn)报》记(jì)者表示，在目(mù)前(qián)美国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注的(de)重点也(yě)将重新回到美联储的货(huò)币政策(cè)上来(lái)。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政(zhèng)府债务共有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每(měi)次债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历的(de)时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限(xiàn)解决前(qián)后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在本(běn)次债(zhài)务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底违约的可能性非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场担(dān)忧(yōu)发生(shēng)发生违约(yuē)，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美(měi)国和发(fā)达(dá)市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力的(de)相对(duì)估值，尤(yóu)其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中(zhōng)国资产的信(xìn)心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的(de)估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对记者称，因投资(zī)者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的(de)预(yù)期，所以近期(qī)美国(guó)以及全球(qiú)资本(běn)市场并没有(yǒu)对美(měi)国(guó)债务(wù)上限问(wèn)题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期(qī)看美(měi)债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产(chǎn)管理部(bù)总(zǒng)经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲(chǎn)配置(zhì)角度出发，诸如(rú)美(měi)债上限等类似的(de)尾部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多(duō)元(yuán)化低相关性(xìng)资产配(pèi)置、二是支付(fù)保险费的(de)另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美(měi)债上限危(wēi)机历(lì)史，看到(dào)避险资(zī)产如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一定(dìng)比例的避险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型(xíng)的避险资产，国(guó)际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利(lì)率短(duǎn)期(qī)内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球整体风险因(yīn)素在提(tí)高。

　　肖令君还提(tí)到，另一(yī)方面，极端危(wēi)机(jī)环境下，大(dà)类(lèi)资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市(shì)场无差别抛售一(yī)切(qiè)资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避(bì)险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此以期权保护组合(hé)下行风(fēng)险是另一(yī)种方(fāng)式。美(měi)债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将(jiāng)显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美(měi)债上限的(de)提(tí)升，将(jiāng)促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩货币(bì)政策，对(duì)美(měi)股(gǔ)也是一大利好。他(tā)还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政支出得到了(le)保(bǎo)证，在两年(nián)内可以继(jì)续举债(zhài)。最近(jìn)两(liǎng)周的(de)美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三(sān)大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈判(pàn)的尘埃(āi)落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票(piào)通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场关(guān)注焦点再度(dù)回到美国(guó)未来的财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货(huò)币政策(cè)上。肖令君(jūn)认为，如(rú)果未(wèi)出(chū)现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原则，联储可能(néng)会持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)就业数据(jù)和工商业运行情况(kuàng)，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期(qī)存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济(jì)数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧性好于预期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继(jì)续加息的(de)可能，但加息周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利(lì)率基(jī)本(běn)见顶(dǐng)的趋势(shì)不会(huì)改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上(shàng)限协议通(tōng)过后，美国(guó)财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美(měi)元的国债。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收益(yì)率(lǜ)或(huò)将随着资(zī)本流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)称，接(jiē)下来(lái)美(měi)国财(cái)政部(bù)的工作重点是如(rú)何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一(yī)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否(fǒu)购(gòu)买(mǎi)美债；第三，美(měi)国国内普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异(yì)军突(tū)起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出(chū)美(měi)债(zhài那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)，美国(guó)财政部发行(xíng)美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总(zǒng)结(jié)道(dào)，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使美联(lián)储美联储(chǔ)停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前(qián)暗(àn)示未(wèi)来(lái)还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率(lǜ)决(jué)议(yì)中美联储是(shì)否能进一步确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲