在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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