5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额(é)分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计(jì)净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多(duō)个(gè)因(yīn)素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互联网(wǎng)以(yǐ)及(jí)新经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是(shì)大概率事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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