自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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