大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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