如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2风味发酵乳是不是酸奶％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Taka风味发酵乳是不是酸奶shi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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