自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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