在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。<生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字/p>

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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