北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发(f穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼ā)生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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