财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ong>银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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