5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(s都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗hì)下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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