周一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资(zī)金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等(děn山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗g)因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市(shì)场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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