财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大(dà)量此类天津面积多少平方公里债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)天津面积多少平方公里的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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