在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是正乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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