5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故le)制造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流动性(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港股整鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其(qí)离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场。

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