近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润249十公分有多长 10厘米就是10公分吗1.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì十公分有多长 10厘米就是10公分吗: 24px;'>十公分有多长 10厘米就是10公分吗)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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