A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月1日起，沪深北(běi)交易所将正式实施上(shàng)市公(gōng)司可持续发展报告指引（简称“指(zhǐ)引”）。作为A股首个统一、标准、实用的ESG披露标准，指引(yǐn)将引导和规范上市公司发布《上市公司可(kě)持续发展报告》或《上市公(gōng)司环(huán)境(jìng)、社会和公司治(zhì)理报告》（ESG报(bào)告）。数据显示(shì)，目前指引(yǐn)覆盖需强制披露可持续发展报告的A股上市(shì)公司数量(liàng)约457家，这些公(gōng)司应最晚在2026年首(shǒu)次披露2025年(nián)度《可持续发展报(bào)告》。

业内人士表示(shì)，指引对我国上市公司在可持续信息披露(lù)方面作出(chū)明确(què)规范，填补了我国上市公司(sī)监管层面ESG信息披露标准的空白。随着(zhe)指引落地，信息(xī)可比性和透明度将逐步增(zēng)强，上市公司可持续发展报(bào)告有望“量质齐升(shēng)”，在助力企业高质量(liàng)发展同时，吸引更多(duō)可持续投资资金进入A股，推动构建良(liáng)好的(de)发(fā)展生态。

三大交易所规范化ESG信披要(yào)求

经(jīng)过前期充分征(zhēng)求意见与研究，沪深北交易(yì)所近日分别发布《上海证券(quàn)交易所上市公司自律(lǜ)监管指引第14号(hào)——可持续发展(zhǎn)报(bào)告（试行）》《深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)上市公司自律监管指引第17号——可(kě)持续发展报告（试行）》《北京证券交易所上市公司持续(xù)监管指引第11号 ——可(kě)持(chí)续发展报告（试行）》。

“上市公司披露的(de)规范性、一致(zhì)性、可(kě)比性、真实性是ESG评级的基础保(bǎo)证，指引(yǐn)的发布将大力(lì)提(tí)升中国ESG评级的质量。”中(zhōng)诚信国(guó)际方面(miàn)表示(shì)，指引中，对上证180、科创(chuàng)50、深证(zhèng)100、创业(yè)板指数等重要市场指数(shù)的(de)样本公司以(yǐ)及(jí)境内外同时上(shàng)市的公(gōng)司的可持续发展报告披露作出强制要求。通过示范效应，将(jiāng)带动上市公司(sī)乃至全(quán)市场企业主体可持续信息披露的规(guī)范化发展。

中证指数公司表示，指引的发布是(shì)国内可持续发展信息披露领域的重要(yào)里程碑，它为上(shàng)市公司提供了明确的报告框架和标准，以双重重要性和四要(yào)素框架(jià)为基础(chǔ)，设置了应对气候变化、生态系统(tǒng)与生物多样性保护、循环经济、能源使用等体现(xiàn)国际共识的议题，也制定(dìng)了乡村振兴、创新驱动、平等对待中小企业等彰显中国特色和优先关注事项的(de)议题。指引明确了强制披露(lù)可持续发展报告上市公司的(de)范围和可持续发展信息的质量要求，并根据上市公司实际情况设置了合(hé)理的准备期。

综(zōng)合(hé)来看，指引将披露的内(nèi)容(róng)分为环境、社会和治理三个维度(dù)设置21个具体议题。其中，环(huán)境信息披露设置了应对气候变化、污染物排放、生态系(xì)统和生物(wù)多样性保护等八个议题(tí)；社(shè)会(huì)信息披露设置了乡(xiāng)村振兴、社(shè)会贡献、创新驱动等九个议题；可持续发展相(xiāng)关治(zhì)理信息披露设置了利益(yì)相关方沟通、反(fǎn)不正当竞(jìng)争等四(sì)个议题。

规则实施方面，上交所表示，上证180、科创50指数样本公司以及境内(nèi)外同时上市的公司应当最晚在2026年首次披露2025年度《可持续(xù)发展报告》，鼓励其他上市公(gōng)司自愿披露。深交所也明确(què)设置过渡期安排(pái)，报(bào)告期内持续被纳入深证100、创业板指数样本公司，及境内外同时上市的(de)公司最晚可在2026年4月30日前首次披露(lù)2025年度《可持续发(fā)展报告》，鼓励其(qí)他上市公司自愿披露。

考虑到创新型中小企业的发展(zhǎn)阶段特点，北交所规则不对可持续发展报告作强制性披露规定，鼓励公司“量力而为”，循序渐进推动上市公司加强披露。同时，对首次披露(lù)时的定量披露、指标(biāo)同比变化、财务影响分析适当放松要求。为(wèi)增强信息披(pī)露的可比性和一致性，上市公司自愿披露可持续发展报告的应当适用指(zhǐ)引(yǐn)规定，北交(jiāo)所(suǒ)也(yě)将(jiāng)引导公司积极(jí)主动适用相关指引。

“针对ESG强制披(pī)露的公司，我们建议应尽早开始(shǐ)行动。根据指引要求，强制披露将在2026年年报季正式(shì)生效，因此2024年(nián)和2025年将成为适应(yīng)的关键(jiàn)时间(jiān)窗口。针(zhēn)对现阶(jiē)段不属于ESG强(qiáng)制披露的公司，考虑到指引扩大范围的可能性，建议提前准备（至少尝试披露ESG报告）以备未来需(xū)求，确保(bǎo)能够应对未来挑战。”荣正集(jí)团合(hé)伙人、荣正易思集茆娟表(biǎo)示。

多维度议题框架进一步优化

荣正易思集方面表示，相(xiāng)较征求意见稿，正式(shì)发布的指引着重在披(pī)露(lù)时间、重要性原则、环境、社会(huì)和治理等(děng)方面做了调(diào)整，更具操作(zuò)性和灵活性，充分吸纳了(le)各方反馈意见。具体来看，就披露时间来看，相较征求(qiú)意(yì)见稿，A股需要强制披露(lù)的时间节(jié)点没有变化，截止日(rì)期皆为每年4月30日，ESG报告发布时间(jiān)应不早(zǎo)于年(nián)度报告(gào中瓷电子2023年度分配预案：拟10送转4股派3.9元)，不再要求与年度报告同时披露，对披露主体要求(qiú)放宽操作更为灵活。

重要性原则方面，指引对“财务重(zhòng)要性”的界定更加明确，披露主体更(gèng)具识别性(xìng)，且仅具有影(yǐng)响(xiǎng)重(zhòng)要性(xìng)的(de)议题无须按照“四支(zhī)柱”框架披露，降低了披露主体的披露难度(dù)。根据指引，披露主体应当结合自(zì)身所处行业和经营业务的特点(diǎn)等情况，在指引设置(zhì)的议(yì)题中识别每个议题是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业(yè)务运营、发展战略、财务状况、经营成果、现金流、融资方式及(jí)成本等产生重大影响。

围绕环境维(wéi)度议(yì)题，指引新增了“披露(lù)主体参与碳排放权(quán)交易的，应当披露报告期内(nèi)是否完成清(qīng)缴以及是否存在被有关部门要求整改或立案调查的情形；支持美丽中国建设；污染物排(pái)放对(duì)员工、当(dāng)地社区居民等群体的影响(xiǎng)；废弃物减排(pái)目标及为达到目标所采取的具体措(cuò)施”，原(yuán)有第三十五条循环经济内容调整到第三十七条，并完善相关表述。

“增加(jiā)碳(tàn)排放权交易情况说明，进一步说(shuō)明国家对于碳市场建设的重视并将其视为企业信用表现的一环(huán)；进一步(bù)增加要求(qiú)主体明确污染物排放所带来的影响内容；体现对于国家战略美丽中国建设的响应，使报(bào)告披露内容(róng)更具(jù)本土特色。”荣正易(yì)思集方(fāng)面指出。

社会维度(dù)议题方面，即(jí)将实施(shī)的指引(yǐn)进(jìn)一步(bù)优化了(le)议题框架(jià)，注重对(duì)于时下热点尤其(qí)是AI与生物医药等行业在发展过程(chéng)中的科学伦理问题(tí)；强化了对于(yú)部分行业的可获得性的内(nèi)容披露，体现了平等性。具体来看，指引中框架有所(suǒ)调整，原有第二节创新(xīn)驱动、供应商与客户被拆分为第(dì)二节创新驱动与科技伦理和(hé)第三节供(gōng)应商与客户。同时，新增了“在创(chuàng)新决策和实践中遵守科(kē)学伦理规范；发挥新质生产力；鼓励金融、医疗、电力(lì)、通(tōng)讯、公用事业(yè)等行业的披露主体披露报告期内产品和服务的可获得(dé)性（如普(pǔ)惠金(jīn)融、普惠医疗(liáo)等）相(xiāng)关信息；并优化了员工章节的(de)披露内容，重点为灵活就业以及员工权益”。

治理维度议(yì)题方面，指引中将公司治理信息披(pī)露调整为可持续发展相关治理信(xìn)息披(pī)露，新增了可持续(xù)发展(zhǎn)尽职(zhí)条款、利益相关方沟通，提(tí)升ESG报告披露的可信性与(yǔ)多方参与度。根据指引，鼓励披露主体结合实际情况披露报告期内识别和应对可持续发展相关负面影响或风险的尽职调查情(qíng)况，包括但不限于负责尽职调查的机构或人员、尽职调查的范围、识别可持续发展相关负面影响或风险的程序及应对(duì)相关(guān)负面(miàn)影响(xiǎng)和风险的具体(tǐ)情况。另(lìng)外，披露主体应当披露报告(gào)期内与(yǔ)包括投资者(zhě)在内的利益相关方沟通的具体情况。

近60家指引覆盖(gài)上市公司待披露

随着指(zhǐ)引(yǐn)正(zhèng)式出台，业内人士预计，未来披露可持续发展(zhǎn)报告的上市公司数量将显(xiǎn)著增加。据Wind数据不完全统计，截至(zhì)发稿，今年(nián)以(yǐ)来已经有760多家上市公司主(zhǔ)动披露了2023年度ESG相关报告，此前披露2022年度ESG相(xiāng)关报告的上市公司约为1840家。参照即将(jiāng)实(shí)施的指引要求，荣正易思集统计显示，目前指(zhǐ)引覆(fù)盖需强(qiáng)制(zhì)披露可持续发展报告的A股上市公司数量约457家，其中仍有近60家未发布ESG报告。

“我们建议所有上市公司尽早准备，从财(cái)务和影响两个角度识别ESG风险，重点(diǎn)关(guān)注治理、战略、影响、风(fēng)险和(hé)机遇、指标和目标等核心指标，不(bù)断完善ESG管(guǎn)理，提升整体水平。针对现阶段指引强制披露的公司，建议从今年开始行动，指引将在2025年ESG报告生效(xiào)，仅有两年过渡期。”荣正易思集(jí)方面提示道。

此(cǐ)外，荣正(zhèng)易思集表示(shì)，国内企(qǐ)业在ESG报告披露时需考虑国内(nèi)外(wài)标(biāo)准的差异，如何平衡和(hé)整合披露内容将成(chéng)为未来重(zhòng)要讨(tǎo)论议题，尤其(qí)是对于在两地上市的企业而言。如指引和国际可持续准则理事会（ISSB）准则在框架结构、基(jī)本理念、披露原则和披露(lù)框架等(děng)方面相似，但在体例形式、披露框架、议题(tí)设置、气候相关披露(lù)、披露时间和生效日(rì)期(qī)等(děng)方面存(cún)在差异。

近年(nián)来，全中瓷电子2023年度分配预案：拟10送转4股派3.9元球资本市场高度关注ESG评级(jí)或ESG表(biǎo)现对(duì)企业信用(yòng)的影响(xiǎng)。2017年以来，国际三大评级机构逐(zhú)步开始在信用评级中整合ESG因素。随着ESG理念在国内的普及，相关政策及监管制度逐渐(jiàn)完善，越来越多的机构(gòu)投资者也开始将(jiāng)ESG因素纳入资(zī)产(chǎn)配置和风险(xiǎn)管理中，ESG因(yīn)素与企(qǐ)业经营及风险水(shuǐ)平的关联度也逐渐提升。

“包括(kuò)新能源、医药等涉及海(hǎi)外业(yè)务布局的上市公司基于供应链端的要求，在ESG方面的推进更为深入，会更多地在业务及管理层面做一些(xiē)变(biàn)革。‘出海’过程中要想行得远(yuǎn)、走得稳(wěn)，企业就必须关(guān)注和做好(hǎo)自身的ESG建设。良(liáng)好的ESG表现有助于提高企业的市场竞争力和利润(rùn)水(shuǐ)平，助力提升经(jīng)营效益的(de)，亦能(néng)帮助企业在国际市场上赢(yíng)得良好声誉。”有市场(chǎng)人士表示，国内(nèi)现阶段更多还是停留在信息(xī)层面，未来有(yǒu)待进一(yī)步深化。