红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上(shàng)周，A股市(shì)场震(zhèn)荡上行，上证指(zhǐ)数全周上涨1.52%，创业板指表现相对较(jiào)弱(ruò)。市场风格显著分化(huà)，大盘(pán)红利风格占(zhàn)优，高股(gǔ)息板块再度领涨，而小盘、微盘(pán)股呈现(xiàn)剧烈波动。

展望后(hòu)市(shì)，A股即(jí)将迎(yíng)来一(yī)季报的密(mì)集披露期，市场将格外关注上市公(gōng)司一季报所指(zhǐ)向的基本面修复(fù)情况。机构普遍建议投资者关注(zhù)景气度向好、盈利修复状况较佳的个股，并且短期来看，红利价值(zhí)风(fēng)格仍有望反复活(huó)跃(yuè)。

市场预期或重归稳定

进入4月以来，A股市场整体震(zhèn)荡，波动有(yǒu)加大趋势。光大证券认为(wèi)，预期不稳或许是重要原因。一方面，可能是担心财报(bào)密集披露期会给市场(chǎng)带来业绩扰动；另一方面，也可能(néng)是课余生活记录表怎样填(shì)资金对(duì)经济复苏形势的判断存在分歧。

不过光大(dà)证券认为，从近期披露的经济以及财报数据来看(kàn)，基本面的修复(fù)正在被逐步验证。此外(wài课余生活记录表怎样填)，当前政策面对于资本市场也高度(dù)重视，新“国九条”为资本(běn)市场发(fā)展作出了长期规划。在基(jī)本面及政策(cè)的双重驱动下，市场预(yù)期在4月之后或将重归稳(wěn)定，指数有望震荡上行。

中信证(zhèng)券预计(jì)，未来一个月对A股市场形成扰动的因素仍然较复(fù)杂。4月末，公募基金一季报和上市公司年报、一季报密集披露，机构持(chí)仓结(jié)构和变(biàn)化、上市公司景气分化和趋势都(dōu)会成为投资者调整策略和博(bó)弈(yì)的影响(xiǎng)因素。

中金公司提示，近期引发外围(wéi)市(shì)场调(diào)整的事件性因素较多：美国经济和通胀韧(rèn)性持(chí)续超出市场预期，美联储实施降息的时(shí)间点将再度延(yán)后(hòu)，目前(qián)联(lián)邦利率期货隐含的降息时点在6月之后；中东地区局势再度紧张，受此影响原油价格一度冲高(gāo)上涨。

业绩高峰期关注景气向(xiàng)好(hǎo)领域(yù)

展(zhǎn)望后市，中金公(gōng)司(sī)认为，A股市场自2月(yuè)以来的修复行情虽斜率放(fàng)缓但仍在(zài)延续，市场中期表现(xiàn)主(zhǔ)要取决于经济基本面与上市企业盈利修复状况(kuàng)。

海通(tōng)证券表(biǎo)示(shì)，A股即将迎来一季报的密集披(pī)露期，由(yóu)于这是2月初市(shì)场从底部反弹以来的第(dì)一(yī)个财报季(jì)，投资者将格外关注上市公(gōng)司一季(jì)报所指向的基本面修复情况。该机构(gòu)分析认为，已披露的数据显示，A股一季报盈利显著(zhù)回升，科技周期触底、制造(zào)业出海、设备更新、大宗(zōng)商品涨价、消费修(xiū)复或是(shì)一季报的主要关注点。

结合一季(jì)度经济数据(jù)和各行业景气度变化，招(zhāo)商证券预计，一(yī)季报业(yè)绩增速较(jiào)高或(huò)者景气修复的领域主要分布在以下三大方向：首先是出(chū)口链，如(rú)汽车零部件、白(bái)色家电、小家电、航海装备、通(tōng)用设备、电网(wǎng)设备(bèi)等板块；其次是消(xiāo)费及出行(xíng)领(lǐng)域(yù)，如酒店餐饮、旅(lǚ)游及景区、休闲食(shí)品、铁路(lù)公路、物流等板块；最后是资源(yuán)品(pǐn)领域，如工业金属(shǔ)、贵金属、油(yóu)气开采等板块。

招商证券表示，年报(bào)和一季报的披露将会更加明(míng)确A股净资产收益率和(hé)自由(yóu)现金流(liú)收益率改善的趋势，净资产收益率和自由(yóu)现金流收益率双高的龙头个股有望成为下一个(gè)阶段较佳(jiā)的布局方向。

红利资产仍(réng)是短期配置主线(xiàn)

在短期配置主线上，机构的(de)共识仍然聚(jù)焦于(yú)红(hóng)利策略。

华(huá)西证券表示，此前(qián)，中国证监会及时就分红和退市有关问题作出回应(yīng)，再次明确“强监(jiān)管、防风险、高质量发展”的监管基调。中长期(qī)看，这有利于夯实A股市(shì)场价值投(tóu)资基础；短期(qī)来看(kàn)，在弱(ruò)复(fù)苏背景下的财(cái)报密集(jí)披露期(qī)，有望进一步强化A股红利价值风格。

中银国际(jì)证券(quàn)认为(wèi)，新“国九条”发布后，稳定分(fēn)红的高股息资(zī)产进一步受到市场关注。市场将进入年(nián)报及一季报披露的关键(jiàn)窗(chuāng)口，短期基本(běn)面因子定价权提升。在当前市场环境下(xià)，高股息(xī)资产仍将是资(zī)金的(de)首(shǒu)选(xuǎn)。

在中信证券看来，新“国九条”发布后投资者对于上市公(gōng)司盈利、质(zhì)量和公司治理的(de)重(zhòng)视程度不断提升，市场(chǎng)资金面结构性偏向红利的趋(qū)势更加明显，市场生态在逐步(bù)改善。

配置上，中(zhōng)信证券(quàn)建议，投资者继续偏向红利策略，同时(shí)关注中资(zī)企业出(chū)海逻辑(jí)的(de)扩散。一(yī)方面，红(hóng)利策(cè)略投资者可以重点聚(jù)焦具有(yǒu)稳定现金回报特(tè)征的品种，避免过大的经营波动(dòng)对股价的影(yǐng)响，在此基础上还可(kě)关注央(yāng)地国企(qǐ)分红率的提升及治理改(gǎi)善；另一方面，中资企业“出海”逻辑已经成为平行(xíng)于红利策略(lüè)以外的第二条主线，建议投资者关注“出海(hǎi)”逻辑在机械、物流、家电、纺织、建材等行业的不断扩散。