应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今(jīn)年初，国务院国资委表态“进一步研(yán)究将(jiāng)市值管理纳入中央企业负责人业绩考核(hé)”后，市值(zhí)管理成为各(gè)方(fāng)关注的热词。

在A股(gǔ)5家(jiā)上市险企中，就(jiù)有两家中央(yāng)企业、两家(jiā)国有企业。业内认为，他们将面临市值(zhí)管理考核。在五大上市险(xiǎn)企近期举办的业绩发布会上，“市值管理”也成(chéng)为管理层热议(yì)的高频词。

尽管近期保险板块有(yǒu)所反弹，但与(yǔ)上市险企整体价值相比，5家上市险企(qǐ)估值被严重低估。多(duō)位(wèi)上市(shì)险企(qǐ)高管公开表示，对于保险(xiǎn)股估值修复有信心，面对考核压力，将(jiāng)采取优化分(fēn)红政(zhèng)策等措(cuò)施加强市值管理。

保险股价值被严重低估

受新“国九条(tiáo)”利好影响，上周(zhōu)保险板(bǎn)块震荡回升。

不过在分析人士看来，利好虽然提振了保险(xiǎn)股信心，但距离推动保险股估值完全修复“仍有(yǒu)很长的路要走”，因为(wèi)当前A股上市险企均(jūn)处于被(bèi)低估状态。

据记者了(le)解，与一般企业通(tōng)过市盈率（PE）或市净率（PB）估值(zhí)不同，对保(bǎo)险公司尤其是寿险公司(sī)估(gū)值需采用专门的PEV估值（当前市(shì)值/内含价值(zhí)），以更好反映长期(qī)保险业务的未来价值。根(gēn)据上市险企(qǐ)2023年年报所披露的内(nèi)含(软银和苹果又有AI新动作！hán)价(jià)值数据来看，多家上市(shì)险(xiǎn)企PEV均远低于1，说明这(zhè)些(xiē)公司(sī)均被(bèi)严重低估。

以(yǐ)上市险企年报披露的2023年末内(nèi)含价值(zhí)计算，截至4月(yuè)18日(rì)收盘，中(zhōng)国人寿、中(zhōng)国太保、新华保(bǎo)险、中国平安的PEV分别为(wèi)0.64、0.44、0.38、0.52，均小(xiǎo)于1。

对于这种现状，保险公司也颇感无奈。上市险企管理层多次公开表示，其股价没(méi)有反映公司价值(zhí)，而且股价比内含价值低了很多，但相信假以(yǐ)时日，股价最终会(huì)反映(yìng)公司价值。

多(duō)措并举应对考核压力

今年1月，国(guó)务院国资(zī)委产权管理局负责人表示，将把市值管理成(chéng)效纳入对中央企业负责人(rén)的考核，引导中央企业负(fù)责人更加重视所控(kòng)股上市公司的市场(chǎng)表现，及时通过应用市(shì)场化增持、回购等手段传递信心、稳定(dìng)预期，加大现金分(fēn)红力度，更(gèng)好地回报(bào)投资者。

国资(zī)委考核落地在即，上(shàng)市险(xiǎn)企面临较(jiào)大市(shì)值(zhí)管理压力。

对此，上市险企已经采取行动。中国人保副董事长、总裁赵鹏表示，中国人保在行(xíng)业中率先将(jiāng)市值(zhí)考核纳入到相关部门的KPI中，公司市值管理工(gōng)作(zuò)得到了(le)资本市场和监(jiān)管机构的(de)认(rèn)可和肯定，人保集团A股和H股(gǔ)股价(jià)涨幅连续3年跑赢同业(yè)平(píng)均。

赵鹏介绍，将采取三(sān)方(fāng)面举措做好市值管(guǎn)理，具体包括：努力实现可持续(xù)、有韧性(xìng)的经营业绩，防止业(yè)绩大起大落(luò)；讲好投资故事(shì)，传(chuán)递投资价(jià)值；不断丰富市值软银和苹果又有AI新动作！管理的手段和工具，同(tóng)时保(bǎo)持分(fēn)红(hóng)政策的(de)连续性和稳定性，努力为投资者提供(gōng)持续、稳定、可(kě)预期的(de)投资回报。

实际上，上市险企软银和苹果又有AI新动作！一直通过良好的分红方案来回报投资者。根据2023年分红方案，中国平安全年拟合(hé)计分红约440亿元(yuán)，现金(jīn)分红比例(lì)约51.4%；中国人寿拟派发现金股利总计约121.54亿元(yuán)，现金分红比例约(yuē)58%；中国太保拟(nǐ)分配约98.13亿元，现金分红比例约(yuē)36%；中国人保拟派(pài)发现金红利约68.99亿元，现(xiàn)金分红(hóng)比例为30.3%；新华保险拟派发现金(jīn)红利约26.52亿元，现金分红比(bǐ)例约30.4%。

某上(shàng)市保险公司董事长对记者(zhě)表示，主要从三方面考虑加强市值管(guǎn)理，具体包括：持续做优做强基本面，提升价值创造及(jí)盈利能力；进一步探索优化派息政策，以更(gèng)加(jiā)科学、稳健的(de)利润分配方案，提高股东回报；不断加强投资者关系与信息披露工作，帮助(zhù)投资者更好(hǎo)地了解和认可公司的投资价值。

保险(xiǎn)股估值修复动力充足

市场各方认为(wèi)，虽然(rán)保险股目前(qián)估值处(chù)于低位(wèi)，不过，无论从新“国九条”影响还是行业(yè)未来的发展空间来看，保险股今年都有一定的向上(shàng)修复动力。

短期来看，上市险企一季度经营表(biǎo)现预期良好。国金证(zhèng)券研(yán)报认为(wèi)，预计上市险企一(yī)季度新业务价值(zhí)快速(sù)增(zēng)长，利润相对平稳，有望带来估值(zhí)阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认(rèn)为(wèi)，2024年各保(bǎo)险公(gōng)司将大力推动优秀代理人增员，代理人渠道结构改善将(jiāng)带来整体产能(néng)提升、价值率提升，将推动(dòng)今年新(xīn)业务价值保持增(zēng)长，预计新业务价值同(tóng)比增(zēng)速将保持平稳，这(zhè)将进一步(bù)推动上市险企(qǐ)内含价值增长，助力估值修复。

长期来看，上市险企竞争力将持续增强。一位券商非(fēi)银首席分(fēn)析师表示，随着人们养老、储蓄需(xū)求释放，在银(yín)行理财等竞品竞争力走弱的情况(kuàng)下，保险产品吸引力持续增强，具有品牌效应的头部险企将最大受益；同时，定价利率调降等一系列促进(jìn)负债成本下降政(zhèng)策的落地，将推动险企利(lì)润率修复，此前被中(zhōng)小险企裹挟降价的(de)头部险企又(yòu)将最大受益。综合来看，以上市(shì)险企为主的头部险企未来竞争力(lì)将持续增强(qiáng)。