四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间

有机(jī)构认为，受物价水(shuǐ)平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高，着眼于提振宏(hóng)观经济总需求(qiú)，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。

4月22日，新一期贷款(kuǎn)市场报价利率（LPR）出炉，4月LPR报价维持不变。

LPR报价 “按(àn)兵不动”符合预期(qī)

中国人民(mín)银行授权全国银行间同(tóng)业拆(chāi)借中心公布，2024年4月22日贷款市场(chǎng)报价利率(lǜ)（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为(wèi)3.95%。以上LPR在下一次发(fā)布LPR之前有效。

4月(yuè)15日，央行开展20亿元公开市场逆(nì)回购操作和1000亿元中期(qī)借贷便利（MLF）操作，中标利率为1.80%和(hé)2.5%。

光(guāng)大(dà)银行金融市场部宏观研究员周茂华分析指出，由于部分银行面临(lín)较大的净息差压力，加之4月(yuè)中期借贷便利（MLF）利率保持稳定，市场对于(yú)本月LPR报价保持不变(biàn)已有预期(qī)。

民生(shēng)银(yín)行首席经(jīng)济学家温彬表示，4月LPR报价持平前期，主要源于：一是4月MLF利(lì)率维持(chí)不变，LPR报价(jià)的定价基础未发生变(biàn)化(huà)。二是今年以(yǐ)来(lái)贷款利率继(jì)续大幅(fú)下行，银行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间(jiān)。三是(shì)年初以来(lái)存(cún)款竞(jìng)争加剧，整体上不利于核心存款的成本(běn)控制，LPR加点下调进一步受限。四是当(dāng)前部分信(xìn)贷利率已经较低，LPR报(bào)价维持不(bù)变，也旨在防空转、提效率。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价由MLF操作(zuò)利率和报价加点共同决定。4月MLF操作利率不变(biàn)，这意(yì)味着(zhe)当月LPR报价的基础保(bǎo)持稳定。另外，预计一季度银(yín)行净息差还在低位下行。这意味着尽管近期银行资金成本下(xià)降，但仍(réng)缺乏下调报价加点的动力。此(cǐ)外，宏观经济(jì)延(yán)续回升(shēng)向上势(shì)头。这意味着短期内将处于政策效果观察(chá)期，进一步引导(dǎo)LPR报(bào)价下行的迫思特奇九思大模型新品正式发布切性减弱。

短期内LPR缺(quē)乏进一步下(xià)调动(dòng)因(yīn)

温(wēn)彬提到，3月21日国新办发布会上(shàng)，央行(xíng)表示“存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利(lì)率政(zhèng)策操作(zuò)的(de)自主性”。表明“价格(gé)上兼顾内外(wài)均衡”考量下，政策(cè)性降息(xī)或需满足几个条件：一(yī)是美联储降息路径明朗，人民币贬(biǎn)值压力有所缓解；二是商(shāng)业(yè)银行存款成本实现下(xià)行；三是经(jīng)济修复、物价回升仍然不乐(lè)观(guān)，亟需逆周期政策进一步加力。

近期美联储降息概(gài)率持续下降、国内商业银行息(xī)差压力仍大(dà)、央行防空转诉求犹存。在(zài)经济(jì)呈现一定企稳回暖迹象(xiàng)、境内外利差和存(cún)贷利差双重约束下，短期内降低政策利率应不是(shì)可选项。

温彬(bīn)认为(wèi)，在政策利率(lǜ)未调降、降准或存款利率下调未落地(dì)之前，LPR大概率维持稳定，以“统筹兼顾银行业(yè)资产负(fù)债表健(jiàn)康性”。

“目前看，银行进一步调降LPR迫切性与意愿均不(bù)高。政策(cè)利率及LPR也并(bìng)非越低越好，更需(xū)要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效率。”周(zhōu)茂华(huá)表示，预计后(hòu)续货币政思特奇九思大模型新品正式发布策稳健略偏松，保持流动性合理(lǐ)充(chōng)裕，加强与财政等政策配(pèi)合，推(tuī)动引导信贷资源均衡投放，积极盘活存量信贷资金，平(píng)衡好稳增(zēng思特奇九思大模型新品正式发布)长、稳物(wù)价、防风险、促改革关系(xì)，兼顾内外均衡。

王青认为，受物价水平偏(piān)低影响，当前实体经济实际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需(xū)求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。

综合当前物价和经济走势(shì)，王青判断(duàn)三季度MLF利率有可能下调。这将(jiāng)带动两个期限品种的LPR报价跟进调整，进而(ér)带动(dòng)企(qǐ)业和居民贷款利(lì)率持续(xù)下行。与此同时(shí)，LPR报价下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有(yǒu)利的条件。