“打足提前量” 首批浮动费率基金谨慎建仓

首批浮动费率(lǜ)基金成立已有近4个月的时间，其投资(zī)呈现出怎(zěn)样的特征(zhēng)？随着(zhe)公募基(jī)金2024年一(yī)季报完成披(pī)露，浮动费率基金的(de)投资动(dòng)态浮出水面。数据(jù)显(xiǎn)示，此(cǐ)类创新产品建仓普遍较为谨慎，在约4个月的建仓期里，多只基(jī)金股票仓位尚不足50%。从基金(jīn)净值表现看，建仓相对谨慎的基金(jīn)取得较好业绩。重仓股方面，多只基金较为青睐电力(lì)股和在港股市(shì)场(chǎng)挂牌标的。美股三大指数集体高开谷歌A类股涨超11% 英特尔跌近10%>

建仓态度谨慎

首批浮动(dòng)费率基金于去年四季度陆续成立。一(yī)季(jì)报数据显示，在建仓上，首(shǒu)批(pī)浮动(dòng)费率(lǜ)基金多(duō)表(biǎo)现出相对谨慎的态(tài)度。截至(zhì)2024年(nián)一季度末，距离基金成立已有(yǒu)约四个月，仍有近半数基金尚未完(wán)成建仓，即股(gǔ)票仓位未(wèi)达到基金合同规(guī)定的60%下限(xiàn)。完成建仓要求的基(jī)金中，超(chāo)半数基(jī)金股票仓位低于(yú)90%。

其中，银华惠享(xiǎng)三年定开混合仓位最低，仅(jǐn)为15.8%。该基金成立(lì)于(yú)2023年12月5日，首发规(guī)模3.15亿(yì)元。银(yín)华基金运用公司固有资金通过(guò)直销平台认购1000万元，公司从业人(rén)员认购超400万元。对于建(jiàn)仓节奏，基金经理方(fāng)建在一季报(bào)中称(chēng)，基金在一季度以绝对收益为导向，缓慢建(jiàn)仓，净值波动(dòng)较小，该基金的建仓速度将(jiāng)充分考虑净值(zhí)安全垫因素。

此(cǐ)外，工银远见共(gòng)赢(yíng)、广发睿杰精(jīng)选(xuǎn)、易方达平衡视(shì)野等多只基金用(yòng)于投资股票的仓位不足基(jī)金资产净值的一半(bàn)。从基金成立情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，与银(yín)华惠享三年定(dìng)开混合(hé)类似的是(shì)，这些产(chǎn)品(pǐn)均获得基金公司较大(dà)份额(é)认购，公司固有资(zī)金认购(gòu)和(hé)员工认购金额合计均超千万元。

从基金净值(zhí)表现来看，建仓相对谨慎的基金普遍取得(dé)不错成绩。除了中欧时代共(gòng)赢外(wài)，自成立(lì)以(yǐ)来净值增长率靠前的基(jī)金，多(duō)为低仓位(wèi)运作品种(zhǒng)。截至4月23日，景顺长(zhǎng)城价值发现混合、大成至信回报三年定开、交银瑞元三年定开等(děng)成立以来的净值增长率均超(chāo)8%，这些(xiē)基金一季度(dù)末的股票仓位均(jūn)低(dī)于75%。而在(zài)出现较大亏损的(de)基(jī)金中，股票仓位则多超过85%。

青睐电力(lì)股

面(miàn)对行业内的创(chuàng)新产品，各家基(jī)金(jīn)公司几乎都派出了旗(qí)下颇(pǒ)具代(dài)表性的基金(jīn)经理进行管理，此类(lèi)基金的投资(zī)动态因此受(shòu)到市场较多关注。从一季报披露的基金前十(shí)大重(zhòng)仓股数(shù)据来看，这类创新产品的投资组合似乎美股三大指数集体高开谷歌A类股涨超11% 英特尔跌近10%没有特别之处，多数基金的前(qián)十大重仓股与基金经理旗下其它(tā)产品重仓(cāng)股较为类似。不过(guò)，不同基金经理的(de)持仓风格仍有(yǒu)差异。

以(yǐ)与业绩挂钩收取浮动费率(lǜ)的8只(zhǐ)产品为例，大成基金刘(liú)旭、招商基金(jīn)陆文凯的基金(jīn)持股集(jí)中度相(xiāng)对更高，前者前十大重仓股市值占基金资产净(jìng)值比重(zhòng)超过53%，在8只基金中位居首位；后者比重(zhòng)为48.42%，位居第二位。其余六位基金经理的前十(shí)大重仓(cāng)股比重(zhòng)均(jūn)低于30%，采取相对分散的(de)投资风(fēng)格。

投资行业方面，电力股受到了(le)多数基金经理的青睐(lài)。除了招商基金陆文凯、银华基金方建、汇添富基金张朋外，其余5位基金经理(lǐ)均持有电力板块(kuài)个股。其中，交银施罗德基(jī)金杨金金的持仓更是大幅集(jí)中于(yú)电力行业(yè)，基金前五(wǔ)大重仓股中，除了润丰股(gǔ)份外，均为电力股，且同步购买同一公司在A股和港股市场挂牌的股票，如华能国际、华电国际、大唐发电。华能国际、华电国际电力股份等亦出现在南方基金(jīn)张延闽的前(qián)十大(dà)重仓股中，且位居前三大重仓股行列。刘旭、富国基金蒲世林则不(bù)约而同选择了中国核电重仓配置(zhì)。

此外，多只(zhǐ)基(jī)金的(de)前十大重仓股中均出现(xiàn)港股标(biāo)的。张朋(péng)的前十大重仓股中，有6只(zhǐ)是港股，基本为消费板块，其前三(sān)大(dà)重仓股为腾讯控股、青岛啤酒股份、李宁。刘旭则(zé)重仓中(zhōng)国(guó)移动(dòng)、陆文凯重仓中远海能、兴证全球基(jī)金何以广则将中国(guó)海洋石油作为其基金(jīn)第一(yī)大重仓股。

关(guān)注股东回报

纵观与业绩挂钩收取浮动(dòng)费率产品的8位基金经理观(guān)点报告，“股东回报”几乎成为(wèi)他们的共同(tóng)关注(zhù)焦(j美股三大指数集体高开谷歌A类股涨超11% 英特尔跌近10%iāo)点。

刘旭直言，大成至信回报三年定(dìng)期开放混合在一季度内的上涨，主(zhǔ)要是组合内红利因子相关持仓(cāng)上涨带来(lái)的(de)贡献。他认为，企业(yè)在股东回报行为上(shàng)的逐步改变，将为整个(gè)资本市场的(de)生(shēng)态(tài)带来深远影响。杨金金分(fēn)析称，随着市场越来越关(guān)注(zhù)股(gǔ)东回报，新的核心资产不仅随着无风险利率的下行有价(jià)格抬升潜力(lì)，稳定增长的股息也会成为(wèi)居民财富新的有效组成部分之一。资本市场的核心功(gōng)能有望(wàng)转向融资(zī)与股东回报并重，这几乎是通往成熟资本市场的必由之路。何以广认为，一季度上市公司(sī)加大了分红(hóng)力度，这在一定程度上推动了相关(guān)行业和公(gōng)司的(de)基(jī)本(běn)面发生较大(dà)变化(huà)。

张朋、杨金金、蒲世林等多位基金经理也将股东回(huí)报作为后市(shì)布局的重要考虑因素。蒲世林直言，高股息是其重(zhòng)点看好的方向之一。虽然高股(gǔ)息方向已经累积了较大的超额收益，但(dàn)考虑(lǜ)到无风险利率的持续下行，这一方向投资机会仍然存在，只是(shì)大概率会有所分化。静态股息率不高且没有业绩增长的个股，股(gǔ)价可能(néng)会随着利率的(de)波动而波动，潜在(zài)股息率高或者仍(réng)有业绩(jì)增长潜力的个股，仍然具备较好的投资(zī)价值。

值得注意的(de)是，多位基金经理还表达(dá)了他们在投资理念(niàn)方面的最新思考。以张延闽为例，其直言：“最近半年资本市场的变化暴(bào)露(lù)出现有投(tóu)资策略和组合构建中的(de)一些问(wèn)题(tí)，典型的不足就是选股(gǔ)胜率。”他表示，就过去对逆向投资、企业(yè)价(jià)值评估、高赔率资(zī)产特点的传统认(rèn)知而言，在新的市场(chǎng)环境下(xià)，这些要素都发生了(le)变化。而且随着管(guǎn)理规模(mó)变大，对资产的判断要更具前瞻性，投资动作需要“打足提前(qián)量”。