A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月(yuè)1日起，沪深(shēn)北交易所将正式实施上市公司可持(chí)续发展报告(gào)指引（简称(chēng)“指引”）。作(zuò)为A股(gǔ)首个统一、标准(zhǔn)、实用的ESG披露标准，指引将引导和规范上市公司发布《上市公司(sī)可持续发展报告》或《上市公司环境、社会和公司治理报告》（ESG报告）。数据显示，目前指引覆盖需强(qiáng)制披露可持续发展报告的A股(gǔ)上市公司数量约457家(jiā)，这些公(gōng)司应最晚在2026年首次披(pī)露2025年度(dù)《可持续发展报告》。

业内人士表示，指引(yǐn)对(duì)我国上(shàng)市公司在可持续信息披露方面作出明确规(guī)范，填补了我国上市公司监管层面ESG信息披露标准的空白。随着指引落(luò)地，信息可比性和透明度将(jiāng)逐步增(zēng)强，上市公司可持续发展(zhǎn)报告有望“量质齐(qí)升”，在助力企业高质量(liàng)发展同时，吸引更多可持续(xù)投资资(zī)金进入A股，推动构建良好的发展生态。

三大交易所规范化ESG信披要求

经过前期充分征(zhēng)求意见与研究，沪(hù)深北交易所近日分别发布《上海证券交(jiāo)易所上市(shì)公司自律监管指(zhǐ)引第14原料铝企业订单旺盛满负荷生产号——可持续发展报告（试行）》《深圳证券交(jiāo)易(yì)所上市公司自律监管指引第17号(hào)——可持续(xù)发展报告（试(shì)行(xíng)）》《北京证券(quàn)交易所上(shàng)市公司持续监管指引第11号——可持(chí)续发展报告（试行）》。

“上市公司披露的规范性、一致性、可比性、真实性是ESG评(píng)级的基础保证，指引的发布(bù)将大力提升中国ESG评级的质量。”中诚信国际方面表示，指引中，对上证(zhèng)180、科创(chuàng)50、深证100、创业板指数等重要市场指数的(de)样本公(gōng)司以及(jí)境内外同时上(shàng)市的公司的可(kě)持(chí)续发展报告披露作(zuò)出强制要求。通过示范效应，将带(dài)动上市公司乃至全市场企业主体可持续信息披(pī)露的规范化发展。

中证指(zhǐ)数公司表(biǎo)示(shì)，指引的发布是国(guó)内可持续发展信息披露(lù)领域的重要里程碑，它为上市公司提供了明确的报告框架和标准，以双重重要(yào)性(xìng)和四(sì)要(yào)素框架为基础，设置了应对气(qì)候变化、生态(tài)系统(tǒng)与生物多样性保护、循环经济、能源使用等体现国际共识的议题，也制定了乡村振兴、创新驱动、平等对待中小企业等彰显中国特色和(hé)优(yōu)先关(guān)注事项的议题。指(zhǐ)引明确了强制披(pī)露可持续发展报告上市公司的范(fàn)围和可持(chí)续发展信息的质量要求，并根据(jù)上市(shì)公司(sī)实际情况设置了合理的准备期(qī)。

综合来看，指引将披露的内容分为环境、社会和治理三个维(wéi)度设置21个具体议(yì)题。其中，环境信息披露(lù)设置(zhì)了应对气(qì)候变化(huà)、污染(rǎn)物排放、生态系统(tǒng)和生(shēng)物多样性保护等八(bā)个议题；社会(huì)信息披露设置了乡村振(zhèn)兴、社会(huì)贡献、创新驱动等九个议题；可持(chí)续发展相关(guān)治理(lǐ)信息披露设置了利益相(xiāng)关方沟通、反不正当竞争(zhēng)等四个议题。

规则实施方面，上交所表(biǎo)示，上证180、科创(chuàng)50指数样本公司以及境内外同时上市的(de)公司应当最晚在2026年首(shǒu)次披露2025年度《可持续发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露。深交所也明确设置过渡期安排，报告期内持续被纳入深证100、创业板指数样本公司(sī)，及境(jìng)内外同时上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持(chí)续发展(zhǎn)报(bào)告》，鼓励(lì)其他(tā)上市公司自(zì)愿披(pī)露(lù)。

考虑(lǜ)到(dào)创新型中小企业的发展阶(jiē)段(duàn)特点，北交所规则不对(duì)可持续发展报(bào)告作强制(zhì)性披露规定(dìng)，鼓(gǔ)励(lì)公司“量力而为(wèi)”，循序渐进推动上市公司加强披露。同(tóng)时，对首次(cì)披露时的定量披露、指标同比变化、财务(wù)影响分析适当放(fàng)松要求。为增(zēng)强信息披露的(de)可比性(xìng)和一致性，上市公(gōng)司自愿披露可持续(xù)发(fā)展报告的应当适用指引规定，北交所也将引导公司积极(jí)主动(dòng)适用相(xiāng)关指引。

“针(zhēn)对ESG强制披(pī)露的公司，我们建议应尽早开始行动。根据指引要(yào)求，强(qiáng)制披露将在(zài)2026年年(nián)报(bào)季正(zhèng)式生(shēng)效，因此2024年和2025年将成为适(shì)应的关键时间(jiān)窗(chuāng)口。针对现阶段不属于ESG强制披露的公司，考虑到指引扩大范(fàn)围的可能性，建议提(tí)前准备（至少尝试披露ESG报告）以备未来需求，确保能够应对未来挑战。”荣正集团合(hé)伙人、荣正易思集茆娟表示。

多维度(dù)议题框架进一步(bù)优化(huà)

荣正易思集方面表示，相较征求意(yì)见稿，正式发布的指引着重在披露时间、重要性原则、环(huán)境(jìng)、社会和治理等方面做了调整，更具操(cāo)作性和灵活性(xìng)，充分(fēn)吸纳了各方反馈意见。具体来(lái)看，就披露时间来看，相较征求意见稿，A股需要强(qiáng)制披露的时(shí)间节点没有(yǒu)变化，截止(zhǐ)日期皆为每(měi)年4月(yuè)30日(rì)，ESG报告发(fā)布时(shí)间应不早于年度报告，不(bù)再要求与年度报告同时披露，对披露主体要(yào)求放宽操作更为灵活。

重(zhòng)要性原则方面，指(zhǐ)引对“财务重要性(xìng)”的界定更加(jiā)明确(què)，披(pī)露主体更具识别性，且仅具有影响重要性的议题无须按照“四支(zhī)柱”框架披露，降低了披露主体的披露难度。根(gēn)据(jù)指引，披(pī)露主体应当(dāng)结合自身所(suǒ)处行业和(hé)经营业务(wù)的特点等(děng)情况(kuàng)，在(zài)指引设置的议题中识别每个议题是(shì)否预期在短期、中期和长(zhǎng)期内对公司商业模式、业务运营、发展战略、财务状况、经营成果、现(xiàn)金流、融资方式及成本等产生重大影响(xiǎng)。

围绕环境(jìng)维度议(yì)题，指引新增了“披露主体参与碳排放权交易的，应当披露报告期内是否完成清缴以及(jí)是否存在(zài)被有关部门要求整改或立案调查的(de)情形；支持美丽中国(guó)建(jiàn)设；污染物排放(fàng)对员(yuán)工、当地社区居民等群体的影响；废弃物减排(pái)目标及为(wèi)达(dá)到目(mù)标所(suǒ)采(cǎi)取的具体措施”，原有第三(sān)十五条循环经济内容调整到第(dì)三十七条原料铝企业订单旺盛满负荷生产，并完善(shàn)相关表(biǎo)述。

“增加碳排放权交易情况说明，进一步说明国(guó)家对于碳市场建设的重视并将其视为企业(yè)信(xìn)用(yòng)表现的一环；进(jìn)一步增加要求(qiú)主(zhǔ)体明确污染物排放所(suǒ)带来的影响内容；体(tǐ)现对于国家战略美丽(lì)中(zhōng)国建设的响(xiǎng)应，使报告披露内容更(gèng)具(jù)本土(tǔ)特色。”荣(róng)正(zhèng)易思集方面指(zhǐ)出。

社会维(wéi)度议题(tí)方面，即将(jiāng)实施的指引进(jìn)一步优化了议题框架(jià)，注重对于时下热点尤其是AI与生物医(yī)药等行业在(zài)发展过程中的科学伦理问题；强(qiáng)化了对于部分行业的可(kě)获得性的内容披露，体现(xiàn)了平等性(xìng)。具体来看，指引中框架有所调整，原(yuán)有第二(èr)节(jié)创新驱动、供应商与客户被拆分为第二节(jié)创(chuàng)新驱动与科技伦理和第三节供应商与客户。同时，新增(zēng)了“在创新决(jué)策和实践中遵守科学伦理规范；发挥新质生产力；鼓励金融、医疗、电力、通讯、公用(yòng)事业等行业的披露主体披露报告期内产品(pǐn)和服务的(de)可(kě)获得性(xìng)（如普惠(huì)金(jīn)融、普惠医疗(liáo)等）相关信(xìn)息；并优化了(le)员(yuán)工(gōng)章(zhāng)节的披露内容，重点(diǎn)为(wèi)灵活(huó)就业以及员工(gōng)权益”。

治理维度议题方面，指引(yǐn)中将公司治理信息披(pī)露调整为可持续发展相关治理信息(xī)披露，新增了可持续发展尽职条款、利益相关方沟通(tōng)，提升ESG报(bào)告披露的可信(xìn)性与多方参与度。根据指引，鼓励披露主体结合实际情(qíng)况披露(lù)报告(gào)期内识别和应对可持续发展相关负(fù)面影响或风险的尽职调查情况，包括但不限于负责尽职调查的机构(gòu)或人员、尽职调查的(de)范围、识别可持续发展相关负面影响或风险(xiǎn)的程序及应(yīng)对相(xiāng)关负面影响和风险的具体(tǐ)情况。另(lìng)外(wài)，披露主体应当披(pī)露(lù)报告期内与(yǔ)包括投资者在内的利益相关方沟通的具体情况。

近60家指引(yǐn)覆盖上市公司待披露

随着(zhe)指引正式出台，业内人士预(yù)计，未来披露(lù)可(kě)持续发(fā)展报告的上市公(gōng)司数量将显著增加。据Wind数据不完全统计，截(jié)至发(fā)稿，今年以来已经有(yǒu)760多家上市公司主动(dòng)披露了2023年度ESG相关报告，此前披露2022年(nián)度ESG相关报告的上市(shì)公司约为1840家。参照(zhào)即将实施的指引要求，荣(róng)正易思(sī)集统(tǒng)计显示，目前(qián)指引覆盖需(xū)强制披露可持续发展报告(gào)的A股上市公(gōng)司数量(liàng)约457家(jiā)，其(qí)中仍有近60家未发布(bù)ESG报告。

“我们建议所有上市(shì)公司尽早准备，从财务和影响两个角度识别ESG风险(xiǎn)，重点关注治理、战略(lüè)、影响、风险(xiǎn)和机遇、指标(biāo)和目标等核心指标，不断完善ESG管理，提升整体水平。针对现阶段指(zhǐ)引强制(zhì)披露的(de)公司(sī)，建议从(cóng)今年开始行动，指引将在2025年(nián)ESG报(bào)告生效，仅有两年过渡期。”荣(róng)正易思集方面提示道(dào)。

此外，荣(róng)原料铝企业订单旺盛满负荷生产正易思(sī)集表示，国内(nèi)企业在ESG报告披露时(shí)需考虑国内外标准的(de)差异，如何(hé)平衡和整合披(pī)露内容将成为未来重(zhòng)要讨论议题，尤其是对于在两地上市的企(qǐ)业而言。如指引和国(guó)际可持(chí)续准则理事会（ISSB）准则在框架结构、基本(běn)理念(niàn)、披露(lù)原则和(hé)披露框架等(děng)方(fāng)面相似，但在体例形式、披露框架(jià)、议题设置、气候相关披露、披露时间和生效日(rì)期等方(fāng)面存在差(chà)异。

近年(nián)来，全球资本市场高(gāo)度关注ESG评(píng)级或ESG表现(xiàn)对企业信用的影响(xiǎng)。2017年以来，国际三大评级机构逐步开始在信(xìn)用评级(jí)中整合ESG因素。随(suí)着ESG理(lǐ)念在国内的普及，相关政策及监管制度逐渐完善，越来越多的机构投资者也(yě)开始将(jiāng)ESG因素纳入资产配(pèi)置和风险管理(lǐ)中，ESG因素与(yǔ)企业经营及风险水平的关(guān)联度(dù)也(yě)逐渐提升。

“包(bāo)括新能(néng)源、医药等涉及海外业务布局的上市公司基(jī)于供应链端的(de)要求(qiú)，在(zài)ESG方面的推进更为(wèi)深入，会更多地在(zài)业(yè)务及管理层(céng)面做一些变革(gé)。‘出海’过程中(zhōng)要想行得远、走得稳，企业就必须关注和做好自身的ESG建设(shè)。良好的ESG表(biǎo)现有助于(yú)提高企(qǐ)业的市场竞争力(lì)和利润水平(píng)，助力提(tí)升经营效益的，亦能帮助企业(yè)在(zài)国(guó)际(jì)市场上赢得良好(hǎo)声誉。”有市场(chǎng)人士表示，国内现阶段更多还是停留在信息层面(miàn)，未来(lái)有待进一步深化。