国联水产2023年报：业绩处周期性底部后周期逻辑值得验证期待

向预制菜全面转型的国联水产在2023年遭受了水产(chǎn)业周期性底部的折磨，经受严峻考验(yàn)。企(qǐ)业年(nián)报表现(xiàn)不仅印证着市(shì)场的残酷，在另一个层面，也展现着水产(chǎn)行业发(fā)展的动向与公司(sī)的韧性。

4月29日，国联水产披露2023年业绩，报(bào)告期内(nèi)公司实现营业总收入49.09亿元，与上年同比减少4.02%；归属于上市公司股东的净利润约-5.32亿元(yuán)，与(yǔ)上年同期相比亏损大(dà)幅增加(jiā)。

年报解(jiě)释称这主要是由(yóu)于期内主要产品(pǐn)销售价格持续下降，公司主营业务毛利水平同步下降，公(gōng)司存(cún)货减(jiǎn)值(zhí)损失较上年大(dà)幅增(zēng)加(jiā)；同时(shí)美(měi)国全资子公司SSC出现较大亏损等原因所致。

另外，被市场寄予厚望的预制菜业务尽管(guǎn)在去年仍稳健发展，但由(yóu)于营收占比仅为四分之一，还不足以扭转水产业剧烈下滑(huá)带来的不利局面。

对(duì)于2023年业绩表现，国联水(shuǐ)产表示尽(jǐn)管业(yè)绩亏损加大，但报告期内，公司立足水产食(shí)品业务，持续聚焦预制(zhì)菜进行(xíng)商业模式升级，主(zhǔ)营业务基(jī)本面保持稳定，核心竞争力均未发生重大不利变(biàn)化，未(wèi)偏(piān)离行业发展趋(qū)势。

同时公司(sī)表示，公司属于水产食品行(xíng)业，国家在(zài)产业(yè)政策方面给(gěi)予积极的支持，所属行业发展前景广阔，不存(cún)在(zài)产能过剩、持续(xù)衰(shuāi)退等情形。公司持续经营能力不(bù)存在重大风险，亦不存(cún)在对公(gōng)司(sī)具(jù)有重大影响的其他信息。

周期(qī)有望复苏(sū) 水产预制菜(cài)迎来景气(qì)周(zhōu)期

回顾2023年，国内消费未达预期，水产企业步履维艰(jiān)。浙商证券研报显示，2023年水产产品(pǐn)价格全面低迷。从2023年4月份起，无(wú)论是(shì)国内(nèi)淡水养殖产品(pǐn)，还是虾蟹、特水产品，价格均长期处(chù)于(yú)疲软状态。水产品加工工(gōng)业(yè)生产者指数持续下降(jiàng)，反(f弘元绿能2023年四季度亏损5.78亿元拟55亿元投建16GW光伏电池项目ǎn)映水产品中(zhōng)游加工企业景气度较差。

对于水产业(yè)下阶段趋势，浙商证券指出，水产品价(jià)格历史上具有4年一周期的特征，上(shàng)轮周期在(zài)2021年7月达到(dào)高点，至今下行周(zhōu)期已历经两年(nián)多时间(jiān)，参考历史周期2024年有望迎来景气复苏(sū)，水产预制菜迎来景气周(zhōu)期。

水产(chǎn)行业(yè)分(fēn)析人士也表示，目前水产业正(zhèng)经历周(zhōu)期第二阶(jiē)段，即供给过剩、消费疲软，行业进入存量(liàng)竞争，企业难免煎熬。虽然(rán)当下比较艰难，但是撑过这个时期就会进入平稳增长期，下一阶段水(shuǐ)产品整体供(gōng)需(xū)会相对平衡，届时价格和销量会(huì)有一定起色。

发挥水产预制菜(cài)行业(yè)领先优势强化新品研发与供应链

公(gōng)司主(zhǔ)要围绕白对(duì)虾(xiā)、鱼类、小龙(lóng)虾和牛蛙等水产品进行精深加工，目前已经推出小龙虾、烤鱼、酸菜鱼、牛蛙等5款亿元大单品，在预制菜市场(chǎng)形成了较高(gāo)的美誉度和广泛的影响力。

报告期(qī)内，公(gōng)司面包虾、小龙虾、烤鱼等产品市场销售稳定，牛蛙(wā)等新品不断推向(xiàng)市场，公司预制菜业(yè)务整体保持稳健发展态势，全年共(gòng)销(xiāo)售预制菜产品11.57亿元。

同时，过去一年公司全面(miàn)强化(huà)供应(yīng)链(liàn)优势，构(gòu)建完备的国内外(wài)采购体系。报告(gào)期内，公司与沙特水产养殖(zhí)集团续(xù)签南(nán)美白对虾采购协议，授(shòu)权国联水产作为(wèi)沙特虾中国市场唯一指定合作(zuò)伙伴(bàn)，在国内进行独家销售(shòu)。公司产业振兴部密切与(yǔ)地方政府(fǔ)沟通，与农户、合作社共(gòng)筹牛蛙、黑鱼等养殖示范基地建设。

重点推进餐饮大客户公司大B逻辑持续演绎

在2023年，餐饮实现结构(gòu)性复苏，大B（500家门店以上）市场成(chéng)为贯穿供应链全年发展的主线(xiàn)。数据显示，大B市场规模在千亿(yì)以上。考虑到餐饮(yǐn)业持续扩容及头部餐(cān)企连锁(suǒ)化、集中化发(fā)展，未来大B市场有望保(bǎo)持稳步增长。

大B餐饮重客渠道是国联水产最具(jù)竞争(zhēng)力的销售体系(xì)，体现(xiàn)了公司行业领先的水产食品供应(yīng)链综合管理能力和服务能(néng)力，在与(yǔ)餐饮企业合作(zuò)中(zhōng)拥有无(wú)可比弘元绿能2023年四季度亏损5.78亿元拟55亿元投建16GW光伏电池项目拟的优势。

报告期内，国联水产(chǎn)重点提升大型餐饮客户市场占有(yǒu)率，促进大客户渠道销售，强化大客户(hù)业务配送水平。公司餐饮重客中心专门服务中国前100的餐饮企业。国联水产的大(dà)B逻辑有望持续演(yǎn)绎。

战略携手盒马与渠道下沉拓展有望贡献业绩增量

2023年(nián)11月，国联(lián)水(shuǐ)产与盒(hé)马达成年(nián)销售额超(chāo)过5亿的战略合(hé)作，将向盒马(mǎ)提供包括(kuò)虾仁、虾滑(huá)、虾饼，小龙虾、烤(kǎo)鱼、牛(niú)蛙等系列产品，既有(yǒu)流量大单品虾仁，也有深加工预制菜(cài)产品。此次(cì)双方合(hé)作金额占2023年总营收的10%，有望直接(jiē)增厚公司业绩。

同(tóng)时，国(guó)联水产在今年初正式组建“渠道下沉拓展部”，以三四(sì)五线城市为代表的下(xià)沉(chén)市场，正在成为公司抢夺的新城池，消(xiāo)费蓝海正在一步步被挖(wā)掘。

品牌影响力进一步(bù)增强水产(chǎn)预制菜领先优势明显

报告期内，公司产品斩获多(duō)项荣(róng)誉，公司入围胡润中国预制菜生(shēng)产企(qǐ)业百强榜前十，是广东(dōng)唯(wéi)一一家进入前十(shí)预制菜企业，也(yě)是唯一一家纯水产(chǎn)类的预制菜生产企(qǐ)业；入(rù)围赛迪顾问2023中(zhōng)国预制菜企(qǐ)业(yè)百强榜第7名。公司同(tóng)时成为第19届亚运会及第4届亚残运会官方水(shuǐ)产供应商。公司在水产(chǎn)预制菜行业处于市场领先地位，拥有较强的行业竞(jìng)争力。

整体来看，尽管目前面(miàn)临(lín)盈利挑(tiāo)战，国弘元绿能2023年四季度亏损5.78亿元拟55亿元投建16GW光伏电池项目联水产在预制菜等核心(xīn)业务领(lǐng)域的(de)持(chí)续突破，有着良好的(de)经营韧性(xìng)和竞争力，为其未来的可持续发展奠定了坚实的基础。展望2024年，国(guó)联水产表示将狠抓战略大单品，构建工厂核心品类；深化渠(qú)道下沉，构建(jiàn)强大的国内经销商体系；树立行业领先(xiān)的水产食品、水产预制菜品牌形象；同时推进(jìn)降本增(zēng)效(xiào)，全力(lì)实现(xiàn)业绩逐渐回暖。